净利润和负债是两个不同的概念：企业盈利不代表一定有白花花的银子流入银行账户；政策突变导致债务集中到期；固定资产没那么好卖；陷入恶性循环
恒大的债务问题已经持续了一段时间，目前来看，恒大自己也承认了债务和流动性存在进一步恶化的可能。在8月31日发布的2021年上半年财务报告中，恒大方面提到正在商讨出售恒大物业和恒大汽车部分股权等方式以减轻目前的流动性压力。
如果提及的相关措施无法顺利实施则会使得恒大的流动性进一步恶化，可能出现贷款违约及遭遇对集团不利的法律诉讼。
简单来说，恒大要通过变卖部分资产等方式筹集现金归还债务，如果资产卖得不顺利则会导致更多的债务出现问题并被债权人起诉至法院。
在大家的印象中发生债务问题必然是经营糟糕，每年均有大量亏损，但恒大的实际情况并不是这样。大家可以看一下恒大的财务数据，今年上半年的营业利润为193.7亿元，虽然低于往年同期，但绝对不能说恒大经营上出现了亏损。作为上市公司，恒大的业绩报告是要经过审计的，几乎不可能造假。
另外一方面，不少互联网企业每年均发生大量亏损，但人家过得好好的，只听说在到处花钱补贴以及扩大规模，从来没有听到过还不出钱的事情。
比如，拼多多从2016年至2020年期间，亏损额与日俱增，2016和2017年亏损不到10亿元，2018年亏了102亿元，2019和2020亏损额也在50亿元以上。
百亿损还能发放百亿补贴的拼多多没有任何债务方面的负面消息，百亿利润的恒大却深陷债务危机，这到底是怎么回事呢？
净利润和负债是两个不同的概念
要理解上文提到的现象就得明白一个基本概念，企业盈利不代表一定有白花花的银子流入银行账户。企业会将赚到的钱作为“保证金”去融资，也就是借更多的钱去扩大规模从而使得在盈利的情况下承担大量的债务。我以日常生活中的事情举例说明。
1.李四每年收入15万元，除去家庭日常开支后剩下10万元，可以把这10万元当成是李四每年的净利润。
2.李四用10万元在老家（某四线城市）贷款了30万元买了一套房子。这么一来，李四名下拥有一套住房，同时欠下了30万元的房贷。
3.第二年李四又存下了10万元，于是又在老家以相同的方式和价格买了一套房。这么一来，李四拥有了两套住房，总共欠了60万元房贷。
4.假设操作了5次使其拥有了5套住房以及150万元的房贷（负债）。
这几年里李四可没有亏损，每年的收入扣除日常支出后均有10万元的净利润，但他的债务达到了惊人的150万元。当然李四还拥有5套住房的固定资产。
恒大的情形比李四复杂得多但本质类似，同样是每年虽然有盈利但随着规模的壮大积累的负债也多，在恒大的资产负债表中负债总额达到了1.97万亿元（总资产为2.38万亿元）。
政策突变导致债务集中到期
如果政策始终不变的话则不论是李四还是恒大均不会出现现金流吃紧的情况，但政策发生了变化，还是来看李四的例子。
李四的房贷并不是立马全部到期的，还款期限在20-30年之间。虽然每月月供不少，但靠着本人的工资、妻子的工资、双方的公积金、父母的补贴和房租收入勉强能够归还。突然有一天，银行告知李四还款政策发生了变化，其必须在一年内将贷款本金全部还了。
150万元的房贷在归还了几年后假设还剩下130万元。由于李四家的收入几乎全用来还月供了，银行里总共才10万元存款。还掉后还剩下120万元的债务，根本还不出来。唯一的解决方式是卖了那5套房子变现归还。
事情还没有完，国家对于房地产市场进行了调控，李四的老家为四线城市，现在根本没人买房，楼市量价齐跌。李四想要卖房一时半会还卖不出去，没人接盘，即使有人来看了房报的价也很低，甚至低于李四当年购入时支付的价款。
卖不出房意味着无法套现，房子放在那无法直接抵付欠银行的房贷，李四陷入了资金短缺导致的债务危机，虽然他拥有5套房同时每年的收入均为正数。
恒大的问题和李四有异曲同工之处。恒大的债务虽没有20年到期的，但有不少是需要在近三年、近两年甚至是一年内归还的。原本恒大可以通过借新还旧来解决资金流问题，也就是在贷款期限到来前向其他金融机构再借一笔钱，用新借到的钱把先到期的债务还上就行了。
不过，去年年底国家出台了新的楼市调控政策。其中有一条是针对开发商的，也就是三条红线。由于恒大原来的负债率实在太高(你可以理解为李四通过贷款买了10套房)，三条红线全踩，新政规定恒大无法再增加有息负债，也就是不能再向金融机构借新的钱了。
旧债到期后需要全部归还，资金流吃紧。
固定资产没那么好卖
有人说恒大可以卖资产筹钱。说得没错，恒大目前也正在这么做，但恒大面临的问题和李四类似，楼市调控导致三、四线城市房价下跌、成交量下滑，房子没那么好卖了，恒大的一些楼盘是在亏本销售的，这也是为何今年上半年恒大的地产板块（不是整个集团所有业务板块）亏损了40多亿元的原因。
此外，固定资产是没有那么容易变现的。普通人买卖一套房子都要经过几个月的交易期了，何况恒大这个体量的企业，大量资产需要变现，且这些资产基本涉及抵押贷款等诸多财务和法律上的问题，走完所有程序都要花上不少时间。
总而言之，恒大短期内无法通过卖固定资产变现解决债务问题，或者说变现的速度远远慢于债务到期的速度。
陷入恶性循环
恒大还有不少已经签了合同但既没有交房也没有收到全款的期房。
买了恒大期房的人肯定很急，其实恒大也很。期房还没有完全造好，收到的只是部分小部分房款，但很多支出已经发生了。不能交房意味着收不全房款，前期支出形成的负债又变成了恒大新的经济压力。
没钱把房子造完意味着收不回全款，收不回全款导致债务无法兑现，债务无法兑现意味着恒大没有资金支付给施工队，工人收不到工钱停工不干了。如此一来便形成了恶性循环，这也是为何近期频频传出恒大债务、商票违约，部分项目停工的原因。
恒大目前虽然采取了一系列措施，比如卖持有公司的股份，开大会保交楼表决心，甚至传出了高管降薪一半的传闻，但债务规模太大，确实不容易解决。
当然，如果能将恒大集团旗下的恒大汽车和恒大物业两家上市公司股份卖出，能给恒大带来大量的流动资金，这可能是不多解决的方法之一。
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