终端毛利率超90 ：明月镜片2020年靠卖镜片录得收入4.36亿元，占总营收的81.04；净利率15.11 ；创业板定位成疑
记者 | 赵阳戈
对戴眼镜的消费者来说，动则几百上千元似乎已经习以为常。如今，以靠卖镜片为生的明月镜片，带着它的说明书，来到了A股的大门前，消费者也能借此一窥究竟。那么，这个行业到底是不是暴利行业呢？
终端毛利率超90%
材料显示，明月镜片成立于2002年9月17日，控股股东明月实业，实控人谢公晚、谢公兴、曾少华（合计直接或间接控制公司83.93%表决权）。明月镜片是一家综合类眼镜镜片生产商，拥有“明月镜片”的品牌，其业务涵盖树脂原料的研发、生产及销售，镜片光学结构、光学膜层及功能化镜片的研发及设计，树脂镜片大规模工业化生产及个性化定制生产，镜架设计及成镜的生产、销售。
从收入结构看，明月镜片2020年靠卖镜片录得收入4.36亿元，占总营收的81.04%，卖成镜的收入为4956.43万元，占比9.21%，整个2020年的营业收入为5.38亿元。
作为明月镜片的核心产品：镜片，公司的毛利率并不算低，2020年为56.63%，成镜的毛利率则有64.66%。公司整体的毛利率为55.4%。明月镜片销售主要通过经销（82个，收入占比30.58%）、直销（收入占比68.65%）和代销（收入占比0.77%）完成，加上中间环节，与消费者见面的产品毛利率基本上达到了百分之七八十了，甚至部分产品毛利率超过了90%。当然，明月镜片电商自营毛利率也差不多是这个级数。
数据显示，明月镜片电商自营镜片产品2020年的毛利率高达91.7%。对此公司的解释为发行人作为上游镜片生产商，可以获得零售端的高溢价定价权，从而获得较高的毛利空间。
实际上，通过“单位成本分析”可以看到，2020年明月镜片卖的镜片大约成本为6.77元/片，成镜也大约为60.33元/副，想想市面上的售价，高毛利率也就理所当然了。
净利率15.11%
但毛利率高，似乎并不意味着很赚钱。数据显示，明月镜片2020年度归母净利润为7000.49万元，净利率15.11%，而其销售费用率、管理费用率分别为20.87%和12.31%。
明月镜片对此解释称，为巩固品牌知名度，发行人报告期内持续投入大量广告费，造成销售费用率高。明月镜片认为，作为拥有自主品牌的国内知名企业，发行人较高的销售费用率符合行业实际情况，同时也是发行人品牌知名度较高的行业定位的具体体现，由于销售费用率较高造成的销售净利率较低具有商业合理性。
从数据看，这些年明月镜片的销售费用率逐年增长，2018年时为15.08%，2019年为18.8%，到了2020年则为20.87%了，呈现上升趋势，各年的销售费用金额分别为7319.31万元、9943.28万元、1.16亿元。相比另一家康耐特来看，康耐特2020年的销售费用为6710.1万元，占比6.14%。
来看看明月镜片的广告，在聘请品牌代言人方面，明月镜片特邀中国电影家协会主席、国家一级演员陈道明为明月镜片的品牌代言人，以其专业、敬业的形象和知名度为明月镜片提供良好的形象代言，提升明月镜片的品牌影响力。在电视广告植入方面，发行人通过综艺、新闻等电视节目植入广告进行品牌宣传，主要包括《非诚勿扰》、《最强大脑》、《零距离》等。在线下广告投放方面，明月镜片人通过在全国各地机场、高铁站、城市核心商圈、知名楼宇等投放广告进行品牌和产品的宣传。至于电商平台的推广，公司也直接在天猫、京东、小米有品等电商平台投放广告或购买品牌推广服务，如利用淘宝直通车、京东快车等推广工具进行广告投放，让客户通过关键词搜索或者通过点击网站广告导入公司线上店铺。
功夫要做足。2017年3月，明月镜片与特劳特签订《战略定位合同书》，约定公司聘请特劳特为其制定战略定位研究报告。在合作过程中，特劳特向公司提供了企业战略制定服务以及代言人聘请、品牌广告设计投放、协助发布行业首个体验式企业终端形象识别系统、细分市场需求挖掘等一揽子战略配称服务。
明月镜片在广告投放过程中，使用“明月镜片全国销量领先”的广告宣传语。为确认明月镜片全国销量领先的行业地位，公司还聘请欧睿咨询为其提供行业地位认证的咨询服务，欧睿咨询分别于2017年9月27日、2018年7月31日、2019年2月14日、2020年2月28日、2021年3月23日出具了《市场地位声明认证函》。根据《市场地位声明认证函》，整体框架眼镜镜片（不包含隐形眼镜镜片）以零售量计，明月镜片于2016年-2020年连续五年中国大陆范围内销售领先。
明月镜片对打造品牌的用心可见一斑。
创业板定位成疑
有意思的是，明月镜片在问询过程中，曾被质疑其创业板的定位。监管层要求公司补充披露是否符合《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》《深圳证券交易所创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定》等关于创业板定位的相关规定，并分析“三创四新”的相关情况，是否符合创业板定位的依据及合理性。
从明月镜片的所属行业来看：眼镜制造业（c3587），并不属于中国证监会公布的《上市公司行业分类指引（2012 年修订）》，原则上不支持其申报在创业板发行上市的行业类型。
对此，其保荐机构认为，明月镜片深耕镜片行业多年，在镜片原材料、光学设计、膜层技术及生产工艺等方面积累了丰富的经验和技术，建立了行业示范性的院士工作站和眼镜工程技术中心，拥有多项专利技术，产品荣获行业内众多奖项，符合创业板“深入贯彻创新驱动发展，依靠创新、创造、创意的大趋势”。
在业务模式上，公司通过全方位的品牌塑造以提升产品知名度，依托经验丰富的营销团队，通过直销、经销相结合的模式，在全国市场形成了多层次、广覆盖、高效率的营销网络体系。而随着电商平台的蓬勃发展，逐步在天猫、京东和小米有品开设自营旗舰店，积极拓展线上自营零售渠道，基于信息技术优势，对销售数据及消费者购买行为进行更全面的统计分析，最终实现向消费者提供更优质、便捷的商品和服务。符合“传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合”的创业板定位要求。
那么，这一情况是否会成为明月镜片上市的绊脚石，拭目以待。
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